Доходность корпоративных облигаций в Армении в 2026 году. Какие компании предлагают самую высокую доходность?

По состоянию на 26 июля 2026 года компания Shtigen LLC, работающая в сфере возобновляемой энергетики, предлагала самую высокую расчетную доходность по цене предложения среди корпоративных облигаций, номинированных в AMD: 14,72%. В категории USD лидировала компания Dalan Technologies LLC, девелопер технологического комплекса Dalan Technopark, с доходностью 8,59%, а самую высокую расчетную доходность в EUR предлагала ARMSWISSBANK CJSC: 2,94%. Однако при одновременном учете доходности, торговой активности и относительного спреда между ценами спроса и предложения первое место по методологии AFM среди облигаций в AMD заняла компания New Age Construction LLC, застройщик жилых комплексов и бизнес-центров, среди облигаций в USD первое место заняла Viva Armenia CJSC, а среди облигаций в EUR лидером стала ARMSWISSBANK CJSC.

Результаты исследования AFM показывают, что самая высокая расчетная доходность не обязательно означает наиболее сильную общую рыночную позицию. Облигация Shtigen в AMD имела самую высокую доходность, однако ее значительно более широкий спред увеличивал потенциальные затраты на покупку или продажу. Одной купонной ставки также недостаточно для оценки, поскольку из-за рыночной цены облигации и оставшегося срока до погашения ее доходность может отличаться от ставки, установленной при выпуске.

Поэтому корпоративные облигации следует сравнивать отдельно по каждой валюте и оценивать с учетом доходности к погашению, ликвидности, торговых издержек, срока погашения и риска эмитента. Данные отражают рыночные условия на дату проведения анализа и могут меняться вслед за ценами и котировками облигаций. Рейтинги AFM представляют собой аналитическое сравнение, а не кредитные рейтинги или инвестиционные рекомендации.

В этой статье сравниваются корпоративные облигации, доступные в Армении в 2026 году. В анализе облигации, номинированные в AMD, USD и EUR, рассматриваются отдельно с учетом купонных ставок, текущих рыночных цен, расчетной доходности к погашению, дат погашения и недавней торговой активности. Все рыночные показатели приведены по состоянию на 26.07.2026, а расчетная доходность отделена от показателей, официально опубликованных эмитентами или Армянской фондовой биржей.

Читатели, которым сначала необходимо понять, как работают облигации и как их можно приобрести, могут ознакомиться с нашей статьей «Как купить облигации в Армении: пошаговое руководство». В руководстве объясняются купонный доход, прибыль и убытки от изменения рыночной цены, доступ через банки и брокеров, а также основные факторы, которые инвесторам следует изучить перед покупкой облигации.

Как сравнивать доходность корпоративных облигаций?

Доходность облигации к погашению является основным показателем, используемым для сравнения облигаций, доступных по текущим рыночным ценам. Купонная ставка сама по себе не отражает ожидаемую годовую доходность от покупки облигации сегодня.

Доходность к погашению оценивает годовую доходность, которую инвестор может получить, если облигация приобретена по указанной цене, удерживается до погашения, все выплаты производятся в соответствии с графиком, а купонный доход реинвестируется по той же ставке. Этот показатель не обязательно отражает фактически полученную инвестором доходность и может не учитывать налоги, брокерские комиссии и другие транзакционные издержки.

В этом сравнении используются пять показателей, рассчитанных на основе торговых данных Армянской фондовой биржи по состоянию на 26.07.2026:

Bid Yield: доходность, рассчитанная исходя из самой высокой текущей цены спроса. Она важна для владельца облигации, который рассматривает возможность ее продажи по указанной цене.

Ask Yield: расчетная доходность к погашению, основанная на самой низкой цене, которую продавец готов принять в данный момент. Она отражает доходность, которую получил бы инвестор, покупающий облигацию сегодня. Именно этот показатель используется в статье для ранжирования облигаций.

Yield Spread: разница между Bid Yield и Ask Yield, выраженная в процентных пунктах. Широкий спред указывает на более низкую торговую ликвидность или более высокий воспринимаемый риск, а узкий спред указывает на активно торгуемую облигацию с более стабильной ценой.

Relative Spread: разница между ценой спроса и ценой предложения, деленная на среднее значение этих двух цен и выраженная в процентах. Этот показатель измеряет торговые издержки как долю от цены облигации независимо от расчета доходности.

Remaining Maturity: количество дней, оставшихся до даты погашения облигации по состоянию на 26.07.2026. Более короткий оставшийся срок до погашения обычно означает меньшую подверженность изменениям процентного и кредитного риска с течением времени.

При составлении рейтинга AFM оценивал каждую облигацию по трем факторам. Ask Yield с весом 50%. Это расчетная доходность, доступная инвестору при покупке облигации сегодня. Торговая ликвидность с весом 30%. Она основана на количестве сделок и общем объеме торгов в 2026 году. Стоимость спреда с весом 20%. Она основана на Relative Spread, который показывает, насколько дорого обходится покупка или продажа облигации относительно ее цены.

Доходность к погашению изменяется обратно пропорционально цене. Доходность облигации, торгующейся выше номинальной стоимости, ниже ее купонной ставки, а доходность облигации, торгующейся ниже номинальной стоимости, выше купонной ставки. Именно поэтому купонная ставка и доходность к погашению различаются. Конкретный эффект рассматривается в следующих двух разделах.

Какие компании предлагают самые высокие купонные ставки?

Самая высокая купонная ставка среди рассматриваемых корпоративных облигаций Армении составляет 14,00%. Ее предлагает облигация New Age Construction LLC, застройщик жилых комплексов и бизнес-центров, номинированная в AMD, с ISIN AMNAGCB21SH3 и датой погашения 27.02.2029. Среди облигаций, номинированных в USD, самый высокий купон в размере 9,00% предлагает Team Holding CJSC, выпуск AMTMHDB22ER8. Среди облигаций, номинированных в EUR, самый высокий купон в размере 5,25% предлагает Fast Bank CJSC.

Купонная ставка устанавливается при выпуске и не меняется в течение срока обращения облигации. Она отражает процентную ставку, которую эмитент обязался выплачивать при первоначальном размещении облигации.

Облигации в AMD, ранжированные по купонной ставке

Облигации в USD, ранжированные по купонной ставке

Облигации в EUR. Включены все пять облигаций, номинированных в EUR, представленных на рынке.

Какие корпоративные облигации предлагают самую высокую доходность в Армении?

Самая высокая доходность среди облигаций в AMD в этом сравнении у выпуска Shtigen LLC AMSTIGB21ER8. Его расчетная доходность к погашению составляет 14,72%. Однако этот показатель может вводить в заблуждение. Спред доходности облигации в размере 4,67 процентного пункта является самым широким в наборе данных, что указывает на потенциальные затраты при открытии или закрытии позиции. New Age Construction LLC, выпуск AMNAGCB21SH3, занимает первое место по методологии AFM с доходностью 12,30%, значительно более узким спредом в 0,61 процентного пункта и более стабильной торговой активностью в течение 2026 года.

В категории USD лидирует выпуск Dalan Technologies LLC AMDLNTB22ER8 с доходностью 8,59%. За ним следуют три облигации ENA CJSC и две облигации Team Holding, доходность которых находится в узком диапазоне от 7,8% до 8,3%. Среди пяти корпоративных облигаций Армении, номинированных в EUR, самую высокую доходность в размере 2,94% предлагает выпуск ARMSWISSBANK CJSC AMSWISB2PER4.

Корпоративные облигации в AMD с самой высокой доходностью

Корпоративные облигации в USD с самой высокой доходностью

Лучшие корпоративные облигации Армении в 2026 году по версии AFM

Согласно комплексной методологии AFM, первое место среди облигаций в AMD занимает New Age Construction LLC, среди облигаций в USD лидирует Viva Armenia CJSC, а среди облигаций в EUR первое место занимает ARMSWISSBANK CJSC. Рейтинг объединяет расчетную доходность по цене предложения, торговую активность и относительный спред между ценами спроса и предложения. Это позволяет оценивать облигации с учетом доходности, ликвидности и торговых издержек, а не только доходности.

Shtigen LLC имеет самую высокую расчетную доходность по цене предложения среди проанализированных облигаций в AMD: 14,72%. Однако существенно более широкий относительный спред не позволяет ей возглавить комплексный рейтинг. Результаты AFM представляют собой аналитическое сравнение облигаций внутри каждой валютной категории и не являются кредитными рейтингами или инвестиционными рекомендациями.

Для более комплексного сравнения AFM составил рейтинг облигаций, результаты которого представлены в таблицах ниже. Рейтинг учитывает расчетную доходность по цене предложения, торговую активность и относительный спред между ценами спроса и предложения. Он представляет собой аналитическое сравнение, а не кредитный рейтинг или инвестиционную рекомендацию.

Каждый фактор измеряется в сравнении с другими облигациями в той же валюте, поскольку облигации в AMD, USD и EUR торгуются в разных условиях доходности и не могут напрямую сравниваться друг с другом.

Лучшие облигации в AMD в Армении в 2026 году

Лучшие облигации в USD в Армении в 2026 году

FAQ

Означает ли регистрация Центральным банком Армении, что корпоративная облигация безопасна?

Нет. Регистрация означает, что проспект облигации прошел требуемую регуляторную процедуру, однако она не гарантирует погашение и не подтверждает достоверность информации, предоставленной эмитентом. Законодательство Армении прямо указывает, что регистрация проспекта Центральным банком не подтверждает безопасность инвестиции.

Защищены ли корпоративные облигации Фондом гарантирования возмещения вкладов Армении?

Корпоративные облигации не защищены Фондом гарантирования возмещения вкладов автоматически, при этом большинство банковских облигаций имеют гарантии. Инвесторам следует проверить проспект на наличие конкретной гарантии, залога или другой формы защиты и не считать, что защита вкладов применяется автоматически.

Как часто по армянским корпоративным облигациям выплачиваются купоны?

Периодичность выплат зависит от конкретного выпуска облигаций. Купоны могут выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или по другому графику, указанному в проспекте и окончательных условиях выпуска. Перед покупкой облигации инвесторам следует проверить как годовую купонную ставку, так и даты выплат.

Может ли корпоративная облигация быть погашена до установленной даты погашения?

Досрочное погашение возможно только в том случае, если условия облигации предоставляют такое право эмитенту или владельцу облигации. Если условия облигации предусматривают досрочное погашение, инвестор может получить основную сумму раньше ожидаемого срока и потерять часть предполагаемого будущего купонного дохода. Поэтому условия и цена погашения должны быть проверены в проспекте.

Все ли корпоративные облигации обеспечены активами эмитента?

Нет. Некоторые облигации могут быть обеспечены залогом или гарантией третьей стороны, тогда как другие представляют собой необеспеченные обязательства эмитента. В проспекте должно быть указано, имеется ли обеспечение, какие активы или гарантии задействованы и какие права имеют владельцы облигаций в случае неисполнения эмитентом своих платежных обязательств.

Всегда ли инвестор может купить облигацию с доходностью, указанной на AMX?

Нет. Отображаемая доходность по цене предложения отражает заявленную цену предложения в определенный момент и не гарантируется до совершения сделки. Котировка может измениться или исчезнуть, доступное количество облигаций может быть ограничено, а брокерские комиссии или расходы на расчеты могут снизить чистую доходность инвестора.

Где инвесторы могут найти официальные условия выпуска корпоративной облигации в Армении?

Основным источником является проспект облигации и ее окончательные условия, зарегистрированные Центральным банком Армении.

Перед принятием решения инвесторам также следует изучить финансовую отчетность эмитента, раскрытие существенной информации и данные о торгах облигацией на Армянской фондовой бирже.

Заключение

По состоянию на 26 июля 2026 года Shtigen LLC предлагала самую высокую расчетную доходность по цене предложения среди корпоративных облигаций на AMX, номинированных в AMD: 14,72%. В категории USD лидировала Dalan Technologies LLC с доходностью 8,59%, а среди облигаций в EUR самую высокую расчетную доходность в размере 2,94% предлагала ARMSWISSBANK CJSC. Эти результаты отвечают на вопрос о том, какие компании предлагали самую высокую рыночную доходность на момент проведения анализа, но не определяют наиболее сильные облигации в целом.

После одновременной оценки расчетной доходности по цене предложения, торговой активности и относительного спреда между ценами спроса и предложения комплексная методология AFM определила других лидеров. Первое место среди облигаций в AMD заняла New Age Construction LLC, среди облигаций в USD лидером стала Viva Armenia CJSC, а среди облигаций в EUR первое место сохранила ARMSWISSBANK CJSC. Более широкий относительный спред облигации Shtigen показывает, почему высокую доходность не следует рассматривать отдельно от ликвидности и торговых издержек.

Сравнение также показывает, почему корпоративные облигации следует оценивать отдельно по каждой валюте. Колебания обменных курсов, срок погашения, рыночная цена, ликвидность и способность эмитента выполнять свои обязательства могут влиять на фактически полученную инвестором доходность. Рыночная доходность и котировки могут измениться после даты проведения анализа. Поэтому результаты AFM следует рассматривать как отражение рыночных условий на определенный момент и аналитическое сравнение, а не как кредитный рейтинг, гарантию доходности или инвестиционную рекомендацию.